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當下，海外疫情二次反彈，又因臨近美國大選，貴金屬顯得搖擺不定。市場表現COMEX黃金指數本周五報價為1909美元盎司，白銀指數為24.73美元盎司。技術上仍有一挫。本周，滬市黃金白銀均呈現區間尋底，并跟隨紐約貴金屬。美元指數有重返下跌之勢，但短期波動式特征明顯。當下，海外疫情二次反彈，又因臨近美國大選，貴金屬顯得搖擺不定。中長期，寬松貨幣環境與不確定避險增加，疊加大宗商品上漲，大概率驅動貴金屬上漲，或突破歷史新高。本周五，AU2012合約報403.58元克，周跌幅1.40元；AG2012合約報5205元千克，周漲幅72元。技術上，回落將成為構底的一部分，為未來上漲奠定基礎。影響因素及分析就美元而言，已重返長期下跌之勢，盡管短期波動加大。一方面，秋冬季節到來，海外疫情二次爆發，經濟活動再度受限。全球均在等待疫苗研制能成功推出，最早或在11-12月份期間。另一方面，剛公布的數據顯示，美國初請和續請失業金人數均低于預期，減輕了美國國會盡快達成刺激法案的談判壓力。如此看來，在美國大選之前，達成刺激經濟協議的迫切性降低。美元或有小幅反彈。即便在大選前，美國各方促成援助法案達成；那么，美元亦會因利空出盡而反彈。從長期看，美聯儲聲稱，在2023年之前將基準利率保持在接近零的水平。另外，美國大選后，疊加疫苗推出，在極度寬松的貨幣與財政策略下，美元指數的弱勢格局不會改變。就通脹而言，未來一段時間有望加強。可以從農產品和工業品指數來推演。首先，全球糧食危機并非空穴來風。文華農產品指數在低位徘徊4年后，如今突破大區間，正在向更高的空間邁進。其次，在全球低利率背景下，工業品指數亦呈現恢復性上漲。我們推斷：在年底采購與備貨的驅動下，工業品有望迎來一波較為顯著的上漲，直至明年春季。可以預見，大宗商品市場的普漲，將加劇全球通脹壓力。貴金屬市場有望迎來新一輪上升行情。另外，年底通常又是黃金消費的旺季。就避險而言，近期各類不確定性消息與事件均對貴金屬構成支撐。如：疫情二次反彈、英國強行脫歐、中東地緣政治、美國大選、中美關系走向，等等。就黃金產量看，據咨詢機構MetalFocus發布的報告顯示：今年全球礦場將生產3368噸黃金，較上一年減少4.9%，且為五年最低；但金價高企將有助于推升黃金產量在2021年增加8.8%，達到創紀錄的3664噸。由此可見，貴金屬市場將分成兩步走：在春季前，黃金價格以上漲為主；此后，因淡季將至，供給寬松，金價或以回落為主。結論及策略短期看，在美國大選之前，因諸多不確定性，貴金屬走勢缺乏方向。若有下跌，或成為構筑底的一部分。長期看，全球寬松的貨幣環境，疊加大宗商品的季節性上漲，貴金屬市場有望產生新一輪上漲，而白銀將首當其沖。（作者單位：國聯期貨）責任編輯：孫亞寧《期貨日報》社有限公司版權聲明

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